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“敏感期”-油價步入

“敏感期”-油價步入

在一年內經歷過１４７美元和３７美元之后，投資者對原油價格漲跌起伏的心理
承受能力已今非昔比，但此番油價再次向上達到８０美元，還是激起了市場的熱情。
畢竟，當油價步入８０美元“敏感期”后，相關政策可能出現調整。

　　８０美元，是今年初市場對年內油價高點的普遍預測；也是新的成品油定價機制
中，對煉油加工利潤率進行調整的一個節點；同時，這個油價水平也基本上達到中石
油和中石化*佳盈利區間的下限和上限。因此，８０美元可稱為國內油品市場政策面
和基本面的“分水嶺”。

　　但分析人士指出，在投機因素和美元匯率的影響下，瞬間或短期達到８０美元對
投資者的心理影響大過實質意義，特別是在今年煉油已經維持了高毛利率的情況下，
政策對于８０美元附近上調成品油價格（破解油價困境）可能更加謹慎。

　　今年上半年，中石化煉油的平均毛利率為８．８％。分析人士指出，第三季度因
油價回落后兩次下調成品油價格，桶油毛利降至約５－６美元，平均下來，前三季度
煉油的平均毛利率仍有望接近８％的水平。

　　石油公司今年已經獲取高額煉油利潤的現實，將給發改委調整成品油定價機制提
供較好的時機和較大的空間。２２個工作日的油價均線是調價的時點，只要變動幅度
超過４％就可以調整，至于調整的幅度，從近期的幾次上調可以看出，每一次上調的
幅度都是偏保守的。

　　從盈利水平上看，油價處于８０美元上下時，中石化的邊際效益將開始遞減，而
中石油將進入*佳盈利期。在目前的情況下，煉油的利潤能夠得到*大限度的保證，
而石油公司上游勘探開發業務所征收的特別收益金在６０美元以上按４０％征收，如
果高過１００美元，將給石油公司帶來沉重負擔。絕緣油介電強度測試儀

　　而近期原油價格大幅上漲，主要基于美元走弱和全球消費的復蘇，美國本土油品
消費正在好轉，多個組織也紛紛上調了未來國際原油需求的預測。另外，四季度進入
冬季取暖用油高峰，也可能推動消費。在短期因素的刺激下，即使上漲到８５美元也
不是沒有可能。

　　不過必須看到的是，對８０美元的再次突破未必是一帆風順的。國際油價一路上
漲不到１０天，而在此之前連續２２個工作日的移動平均漲幅甚至為負，并且一度負
向跌破了４％。這樣快速上漲背后，風險也在積聚。

　　多數分析人士認為，目前的市場需求和全球庫存難以支持油價短期突破９０美元
，充裕的全球庫存遲早把油價“打回原位”，歐佩克秘書長稱，８０美元的價位難以
守住，１００美元將更令人不安。而基于國內成品油價格在下一次調整時可能大幅上
調的預期，國內各地的成品油批發價已經開始走高。（本文來源：中證網）

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